A股苹果供应链股价即将迎来反弹行情

很多人都认为自己正在被卷入一场无止境的内耗竞争中，他们感觉得很乏力、疲惫和情绪低落。码农、ppt 女工之类的自嘲，绝不是一个简单的调侃或者玩笑，更是人们对自身价值的内省和反思。

　　“我觉得这是一个庞大体系驱动下产生的结果，每一个人都是一个螺丝钉，在这个庞大体系中，你不断地被推着走，需要不断地完成一个又一个 KPI，完成一个又一个任务。”朱晓卉感慨，“这是一个没有选择的选择。”

　　据朱晓卉观察，“互联网内卷”不是一个个体或者一个公司造成的结果，互联网本身的更新迭代速度非常快，这个速度甚至超出了我们已知的绝大多数行业。资本快速进入互联网行业，加速了这种变化速度的更迭。这种向前的力量加载到公司，再由公司加载到每一个员工身上，他们的压力要比传统行业从业者的压力大很多。

　　周小璐在 2020 年末跳槽到一家互联网大厂新业务线工作。部门负责打造新产品，但按照公司规定，各项数据未达标，他们的产品不能独立上线，而是依靠在主产品中继续孵化，等待数据跑通了，才能单独上线新产品。

　　这一模式是大多数互联网公司采用的孵化新业务线打法。周小璐在原来的互联网公司能在每天 8 点前下班，在新公司每天都要晚上 10 点之后才能下班。

　　这种新业务线强调重运营，不论是运营模式，还是商业模式都处于探索中，需要耗费大量人力、物力和时间的成本去探索，一切都还没有固定的标准。
 

　我们最新的调查指出，大部分的 Apple 主要硬件产品销售均优于或符合预期。我们预测 iPhone 出货量在 2021 年会计年度一季度成长 20% YoY 至8，500–9，000 万部，iPhone 12 系列占整体出货约 65–70%，又因 iPhone 12 Pro 系列需求优于 12 与 12 mini ，故有助于改善 iPhone ASP。我们相信，Apple 近期股价上涨主因之一是 2021 年会计年度一季度财报优于市场预期。我们认为，财报优于预期反应强劲市场需求，而这有助于减缓市场对 Apple 硬件产品在 1H21 库存修正的疑虑。

　　A 股 Apple 供应链股票在 2Q–3Q20 反弹幅度优于其他市场，原因在于 AirPods 出货成长高预期、中国厂商市占率因从海外竞争者处取得订单而显著提升并在特定案例下有利垂直整合。

　　1． A 股 Apple 供应链股价在 2Q–3Q20 反弹强劲，验证我们在先前报告中提出“Apple 产业链可望在 4 月全面反弹并有约 30–60%” 的预测（”中国A股电子可望在 4 月全面反弹，Apple 产业链与半导体为首选“ [2020 年 4 月 7 日]）。

　　2． 因 AirPods 由中国厂商组装，故在全球股市中，AirPods 出货量成长对A股 Apple 供应链股价帮助最大。

　　3． 因管理能力提升与政府补助，中国企业积极自海外竞争者取得订单而提升市占率，同时也对特定企业/零组件创造垂直整合优势。

　　然而，AirPods 出货成长速度低于预期、中国厂商之间的竞争加剧，以及市场资金流向投资报酬率更高的行业，导致A股 Apple 供应链股价表现在 4Q20 为全球最为疲弱者。

　　1． 在 2 年连续高速成长后，AirPods 出货成长将在 2021 放缓。

　　2． 当中国厂商积极取得新订单并提升营运范畴时，中国厂商彼此间竞争也随之加剧。

　　我们认为当前的A股 Apple 供应链股价已反映上述利空。中国厂商从海外竞争者取得订单的长期优势仍在，故我们依旧正向看待A股 Apple 供应链长期趋势。虽然市场担忧 Apple 硬体产品在 1H21 可能面临显著库存修正风险，但我们认为 Apple 优于预期的 2021 会计年度一季度业绩能降低市场的顾虑。

　　1． 我们正向看待 iPhone、iPad、Apple Watch 与 MacBook 在 2021 年的成长。当中，对A股 Apple 供应链最重要的 iPhone 与 Apple Watch，我们预期 iPhone 与 Apple Watch 在 2021 年出货量将均成长 15–20% YoY 分别至约 2.3 亿部与4，100 万部。

　　2． 在供应链紧张与需求强劲下，我们认为市场会降低对 Apple 硬体产品在 1H21 可能面临库存显著修正风险的疑虑。

　　3． 部分投资人会担忧 Apple 不会在下一个财务会议提出最新的财务预测。但我们认为，缺少财务预测对股价的影响正逐渐降低，主因也是 Apple 虽无提供 2021 会计年度一季度的财务预测但业绩超预期。

　　我们认为A股 Apple 供应链股价即将迎来反弹行情，但个股走势强弱分化将较为明显。

　　1． 我们认为具备下列 3 个特色的供货商，仍是市场关注的焦点，包括：1） 具备新业务 NPI 能见度、2） 能满足 Apple 海外生产需求能力、与3） 2021 年新产品/新技术显著受益者。

　　2． 就我们目前观察，满足上述 3 个条件中至少一个条件的供货商，包括：立讯精密（Apple Watch 垂直整合与 iPhone 组装出货）、三安光电（mini-LED）、鹏鼎控股（PI 升级成 MPI/LCP、毫米波市占率提升）、东山精密（PI 升级成 MPI/LCP、毫米波市占率提升）、环旭电子（ AirTag、新款 AirPods）、长电科技（AirTag、新款 AirPods）、中石科技（散热方案升级） 与长盈精密（Apple Silicon MacBook 与 AR 装置）。

（编辑：平顶山站长网）

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